摘要: 美國處理台中商標申請代辦金融風險恢復實體經濟的經歷是值得考慮的，習主席在這次金融工作會上就說到瞭這樣一句話：整頓過程中，金融業要付出代價，要經歷痛苦，這是已經告訴我們的。 ...
為什麼要對金融業進行整頓呢？為什麼我們把金融的問題說得如此之嚴峻呢？中國社會科學院學部委員、國傢金融與發展實驗室理事長李揚談到全國金融工作會議的體會時這樣分析：過去40年，我們的金融業取得瞭巨大成就，但是，也暴露出瞭許多問題，在經濟進入新常態後，金融當然也要順應新常態。
金融風險的表現在廣度和深度上都達到瞭前所未有的狀態
李揚談到，最近七八年的時間裡發生瞭許多事件，事件的規模之大，影響之烈，可以和全球危機相媲美，更重要的是我們對所有的事情，都沒有一個很好的解釋。因為這樣的一些陰影，無論是匯市的，還是債市的，還是房地產市場的，還是股市的，還是貨幣市場的這些事態，都極有可能在一天之內就回歸。
回顧瞭這個歷史之後，金融工作會得出一個判斷：中國金融業進入瞭風險集中的爆發期。習主席總結瞭五個特點：金融風險點多面廣，違紀違規亂象叢生，結構失衡問題突出，各類風險隱患較多，脆弱性明顯上升。金融風險的表現在廣度和深度上都達到瞭前所未有的狀態。
這麼多的現象集中的出現，當然是一系列的體制機制，這次金融工作會總結瞭三類原因，一次是周期性的原因，我國經濟金融經濟上一輪擴張期後進入瞭下行清算期。大傢註意這個下行清算說得極為嚴厲。兩個要點，一個是在下行，行在下行，前面上行，現在是下行。第二，下行期的主要任務是清算。
第二個原因是結構性的原因，實體經濟工序失衡、金融業內部失衡，金融和實體經濟循環不暢。這是最新的表述。此前是說金融服務實體經濟，這一次完整的表述是三個失衡。第一，首先是實體經濟失衡。然後是金融體系失衡，在這個基礎上是金融和實體經濟循環不暢，這是非常科學的表述。第三是體制性原因，一些市場行為出現異化，所謂野蠻人這些，道德風險明顯上升，而金融監管很不適應。不僅如此，中國國內出現這樣的一些情況，是和國際的環境是相互呼應的。所以在金融工作會又有一個表述，叫做當前中國的三個矛盾的疊加是國際金融危機影響擴散的結果。就是說把中國的問題和全球的問題連在一起瞭。
“我們由此想到國際貨幣基金組織在去年講瞭的一段話，2007年之前全球杠桿率的上升主要由發達經濟體導致，2007年之後全球杠桿率的上升則主要歸因於發展中國傢。對於這樣兇險的一年不能夠不查的，我們一直在密切的關註這個事情。在這一次金融工作會上終於采取瞭一系列的重大的戰略舉措。”李揚說。
金融機構杠桿率和房地產市場以及居民的杠桿率，與美國金融危機前相似
關於中國金融風險還可以從不同的角度加以概括。具體來說有哪樣特別值得關註的金融風險呢？李揚介紹，這一次金融工作會上又歸並為八大：一個是金融杠桿率和流動性風險。一句話就概括瞭很多事情。第二是信用風險。三是影子銀行風險。四是違法犯罪風險。五是外部沖擊風險。六是房地產泡沫的風險。七地方政府隱性債務風險。八，部分國企債務風險。每一個講得非常嚴厲，有一些情況在這一次會上首次給予官方確認的。比如說地方政府隱性債務風險，比如說部分國企的債務風險的問題，這一次非常明確的提出瞭。
為瞭瞭解它的嚴重性，我們把它在美國的危機前和危機後的幾個指標進行對比，主要比兩個指標，一個就是金融機構的杠桿率。還有一個就是房地產市場以及居民的杠桿率。
我們看這個，用圖來顯示這樣的一個趨勢，不用多說，極其相似。我們國傢金融發展實驗室很早就非常恐懼的看到，中國現在正沿著美國危機之前的那些軌跡一步一步在走。美國的債務，金融部門率危機之前逐步上升，到瞭觸發危機再下來，中國是不斷積累。我們金融工作會做的就是使得金融風險的積累不致於爆發危機。
居民部門也是這樣，居民部門，這個用的是居民部門負債對勞動報酬比杠桿率準確得多。我們居民部門實際上是兩塊，一塊就是居民的債務問題。還有一個就是居民的主要債務是在房地產市場上。我們看完全相同的趨勢。
既然相同就有意義。我們要看到比較中美金融周期的意義。很清楚當今世界上兩大最大的國傢，中國和美國均存在著明顯的金融周期。兩個月前我們談的是金融周期的問題，現在我覺得可以趁著我們存在的金融周期，金融周期和其他周期相比，是一個更強的周期，基本上主導我們整個經濟的運行。而且兩個金融周期有極大的相似之處，隻不過我們比它滯後瞭6-8年。
仔細分析兩國金融周期以及考慮主要舉措，我們看到，我國自年初開始的對金融部門的嚴厲整合，我們上一次叫金融風暴，大傢用風暴這個詞覺得有點受不瞭。如果這個比較的話，發現更加猛烈的還會在後來。7年前美國通過的多德弗蘭克法案的精神和舉措就是這樣的。
李揚說，多德弗蘭克法案關於立法精神問題，重在構建監管架構，有基礎問題，保護投資者、消費者和納稅人的利益。成立瞭金融穩定監督委員會，我們也搞瞭一個金融委員會，穩定的委員會，其他的委員會，對系統的重要性做出統一監管，放在主要協調的內容，而且限制大銀行的自營交易。加強對衍生品和對沖基金的監管，統一保險監管，我們這半年來對保險監管大大加強。建立有序清算機構，以終結大而不倒。
整頓金融業，實體經濟會得以復蘇
李揚說，既然做瞭中美比較，我們就想知道美國後來發生瞭什麼。
我們看到有三個事態非常值得關註。第一個事態就是金融部門經歷瞭嚴峻的大調整，主要有三個指標可以顯示這一點。一，杠桿率從2007年的113%下降到83%左右，下降1/3。銀行總數減少到6000傢以下，我們知道美國的銀行歷來是數以萬計。同期資產有為增，就是在危機之後整個金融體系的資產規模擴張不快。三，危機之前興風作浪的五大商業銀行僅有其二，有一個倒閉瞭，有兩個合並瞭。其他的金融機構在危機之前，基本上都有很發達的投資銀行部門，現在基本上全部撤銷人員遣散，美國的金融體系的整治是非常嚴厲的。
第二個現象，我們看到的金融血流成河的現象，金融的金融，股市、債市、信貸的市場保持穩定的發展勢頭，金融業回歸簡單、標準，恢復瞭本原，找回瞭初心。美國的今天就是明天的中國市場。
第三個現象，金融業是這樣的動蕩，在金融業相對萎縮的同時，服務業、制造業、高科技產業、房地產業等實體經濟部門逐漸改變衰退走上恢復之路。也就是說美國金融的整頓，美國金融相對萎縮的時候，實體經濟發展瞭。實體經濟恢復瞭。這三個現象，就是危機那個時候的金融體系。
美國處理金融風險恢復實體經濟的經歷是值得考慮的，習主席在這次金融工作會上就說到瞭這樣一句話：整頓過程中，金融業要付出代價，要經歷痛苦，這是已經告訴我們的。
（編輯：管佳宇）搜索
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